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  高盛看好企业银行业务占比较高的银行股,中银香港就是其中一家。

  净息差(NIM)是衡量银行盈利能力的重要指标之一,在联系汇率制度之下,香港银行何时跟随美联储加息,是市场关注重点之一。投资银行高盛预期港银最迟将于9月下旬跟随美国加息,加幅大约25点子,12月或有机会再加25点子。汇丰证券也对香港银行业前景持正面观点,前提是从中长期着眼,银行净息差扩阔、信贷周期复苏和派息前景有望持续改善。\大公报记者 黄裕庆

  美联储自今年3月以来多次大幅加息,惟本港未有跟随,以致港美息差逐步扩阔(尽管近期又略为收窄,惟银行总结余已大幅缩减至1250亿港元左右),促使港元拆息(Hibor)逐步追贴美元息口。美联储将于下周(美国当地时间9月20日至21日)召开议息会议,市场普遍预期本港银行业今次将会跟随「加P」,即上调港元最优惠利率。

  星展料年内加P两次

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  星展香港财资市场部环球市场策略师李若凡向大公报记者表示,该行近期上调对美联储的加息幅度预测,料9月将加息75点子(早前的估计是50点子),11月和12月将分别再加息50点子和25点子,联邦基金利率至年尾将见4厘水平。香港方面,她预料当美联储9月再度加息之后,本港银行也会跟随加P,幅度料为25点子;在年底之前,星展香港预料本港仍有一次加息机会,幅度同为25点子。

  单纯衡量9月可能加P一事,高盛(亚洲)银行业分析员Gurpreet Singh Sahi预料对本港银行业会有温和的负面影响,主要是港元存款总额(付息债务)约为按揭贷款总额(生息资产)的两倍,惟将被净息差于日后逐渐扩阔的正面影响抵销。假如银行于9月份上调最优惠利率25点子,高盛预料将对中银香港(02388)的净息差带来大约2点子的负面影响,对恒生银行(00011)的负面影响则为5点子左右;不过,高盛同样预测在2021至2024年期间,中银香港的净息差将扩阔大约54点子,而恒生银行净息差可望扩阔58点子,故相对而言,9月份加P的影响相对温和。

  企业业务高占比银行股秤先

  尽管在银行宣布加息初期,高盛预期银行股价行将受压,惟未来12个月将逐步攀升,主要是预期银行的财务表现将会逐步改善。以中银香港和恒生银行为例,高盛预期这两家大型零售银行的减值拨备前经营利润(PPOP)将于今年下半年平均录得约30%按年增长,而明年上半年的预测增幅更大,估计约为40%。

  在一众银行股之中,高盛相对看好企业银行业务占比较高的银行股,举例说,零售银行业务对中银香港的盈利贡献约为30%,占比相对较低,而对恒生银行盈利贡献的占比则达到50%左右。高盛对中银香港的投资评级为「买入」,恒生则为「中性」。

  对于另外两家大型跨国银行,即汇丰控股和渣打集团,高盛指汇控在英国的业务占比较大,惟来自零售银行业务的盈利贡献也较大。高盛对两家银行的评级为「买入」。

  关注内房信贷风险敞口

  香港与美国的利率政策不同步,导致港元存款结构生变,即存款逐渐由活期存款和储蓄存款(合称CASA存款)转移至定期存款,或者由港元存款转移至美元存款。汇丰证券大中华区银行研究主管林嘉惟指出,本港银行业存款在上半年只是按年增长0.4%(在2月至5月期间更出现负增长),是2003年以来最慢增速,预期存款增长在第三季仍会受压,部分原因是存款流向非贷款类资产,例如美国国债,或有助加快银行资产的重新定价,利好净息差表现。

  整体而言,花旗预料香港银行业可望受惠于净息差扩阔、信贷周期复苏,以及派息于中长期逐步改善,故此对银行业未来数年的前景维持正面观点。另方面,花旗表示,银行业也面对几项不明朗因素,包括与内地房地产相关的信贷风险、与香港房地产相关的商业活动,以及宏观经济前景仍须密切关注,以防有重大的负面因素突然出现。

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